Lektsia 4 130602

Лекция 4 3. Инвестиционная деятельность

3.1 Принципы осуществления инвестиционной деятельности.

Инвестиционная деятельность представляет собой вложение инвестиций и совокупность практических действий по реализации. Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капитальных вложений.
Под инвестициями понимаются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и др. ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, кредиты, любое другое имущество, интеллектуальные ценности и т.п. вкладываемые в объекты предпринимательской или другой деятельности с целью получения прибыли или иного.
Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал - затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение, приобретение машин, оборудования, проектно-изыскательские работы и др. В РФ эта деятельность регулируется законом "Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложениях".

3.2 Объекты и субъекты инвестирования.

Объектами инвестиционной деятельности в РФ являются: в
1. Вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях
2. Акции, облигации
3. Целевые денежные вклады.
4. Научно-техническая продукция и другие объекты.
5. Имущественные права и права на интеллектуальную собственность.
Инвестиции могут осуществляются в аналогичные объекты путем: долевого участия в предприятиях, создаваемых совместно с юридическими и физическими лицами, создания предприятий полностью принадлежащих иностранным, приобретения предприятий, акций, зданий, сооружений, приобретение прав пользования землей и другими природными ресурсами, предоставления займов, кредитов, имущества и имущественных прав.
Законом запрещается инвестирование объектов, не отвечающих требованиям экологических, санитарно-эпидемическим и других законодательных норм.
Субъектами инвестиционной деятельности являются: инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов ид, поставщики, юридические лица и др. участники инвестиционного процесса. Субъектами могут быть физические и юридические лица, а так же государства и международные организации.
Инвесторы осуществляют вложение собственных, заемных и привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивают их целевое использование. Заказчиками могут быть сами инвесторы или любые физические и юр лица, уполномоченные инвестором осуществлять реализацию инвестиций. Пользователями могут быть сами инвесторы и любые лица, для которых создается объект ид.
Субъекты действуют в инвестиционной сфере. Она включает:
1. Сфера капитального строительства, где происходит вложение инвестиций в основные и оборотные средства;
2. Инновационная сфера. Здесь реализуется научно-техническая продукция и интеллектуальный потенциал;
3. Сфера обращения финансового капитала. Денежного, ссудового и финансовых обязательств различных форм.
Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности. Инвестор самостоятельно определяет объемы, направление и эффективность инвестиций. По своему усмотрению инвестор на договорной, желательно конкурсной основе, привлекает юридических и физических лиц, необходимых для реализации инвестиций.
Участники инвестиционной деятельности, выполняющие соответствующие виды работ, должны располагать лицензией или сертификатом на право осуществления такой деятельности. Перечень работ, подлежащих лицензированию, порядок выдачи лицензий и сертификатов установлен правительством РФ. Основным документом, регулирующим взаимоотношения субъектов инвестиционной деятельности, является договор (контракт).
Государство гарантирует стабильность прав субъектов инвестиционной деятельности. Изменения в правах субъектов инвестиционной деятельности вводятся в действие не ранее чем через год с момента опубликования новых законодательных актов.


3.3 Источники и методы инвестирования.

Согласно действующему законодательству инвестиционная деятельность может осуществляться за счет собственных ресурсов и общехозяйственных резервов.
1.Собственно - финансовые ресурсы - амортизационный фонд. Прибыль фондонакопления.
2.Заем финансовых средств - банковские кредиты, бюджетные кредиты, облигационные займы.
3.Привлеченные финансовые средства - средства от продажи акций, паевые взносы членов трудовых коллективов, граждан.
4. Денежные средств, централизуемых объединениями предприятий.
5. Инвестиционные ассигнования из госбюджета и внебюджетных фондов.
6. Иностранные инвестиции.
Источники финансовых ресурсов предприятий:
1. Собственные и приравненные к ним средства.
2. Поступления: выручка от реализации выбывающего имущества, устойчивые пассивы, целевые поступления (плата за детские сады и др.), паевые и иные взносы коллектива, другие виды поступлений.
2. Прибыль от основной деятельности, прибыль от финансовых операций, от строительно-монтажных работ, выполняемых хозяйственным способом
3. Поступающие в порядке перераспределения - финансовые ресурсы от концернов, ассоциаций, бюджетные субсидии.

Кредит выражает отношения между заемщиком и кредитором. Возникает на условиях срочности, возвратности и возмездности. Важным элементом кредитного регулирования является ссудный процент. Объектом банковского кредитования могут быть затраты юридические и физические лиц на: расширение, реконструкцию, темп перевооружения, строительство объектов производственного и непроизводственного значения, на приобретение имущества, на осуществление природоохранных мероприятий, на создание научно-технической продукции, интеллектуальной ценности и др объектов собственности.
Выдача кредита осуществляется при предоставлении заемщикам документа, подтверждающего его кредитоспособность (способность вернуть кредит и уплатить проценты по нему). Кредит предоставляется только при наличии технико-экономического обоснования (бизнес-плана), отражающего экономическую эффективность и окупаемость затрат. Банк осуществляет наблюдение за ходом выполнения кредитуемых мероприятий; при невыполнении заемщиком своих обязательств, применяются экономические санкции, предусмотренные кредитным договором.

3.4 Показатели экономической эффективности инвестиций.

Инвестиционные проекты рекомендуют оценивать или выбирают лучший проект по показателям:
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект, или чистая текущая стоимость, или чистый приведенный доход.
Индекс доходности (ИД) или индекс прибыльности, или рентабельности инвестиций.
Внутренняя норма доходности (ВНД) или внутренняя норма прибыли или рентабельность возврата капитала (IRR).
Срок окупаемости (Ток)
ЧДД = Pт- Зт= 13 EMBED Equation.3 1415
Рt- стоимостная оценка результатов за год t.
Зt- стоимостная оценка затрат за год t (без суммы начисленной амортизации)
Т - последний год, определяемый продолжительностью расчетного периода.

· - коэффициент дисконтирования, определяемый13 EMBED Equation.3 1415

Е - норма дисконта
E=И+МП+СР;
И- индекс инфляции;
МП- min норма прибыли, может быть равной депозитному % по вкладу денежных средств в банк.
СР - коэффициент-т, учитывающий степень риска.

Если ЧДД положительный, то мероприятие является эффективным при данной норме дисконта и может рассматривается вопрос о его принятии. При отрицательном ЧДД проект неэффективен.
Величина ЧДД дает ответ на вопрос является ли проект эффективным при заданном дисконте Е.
Индекс доходности показывает во сколько раз приведенный эффект превышает приведенные кап. вложения.
ИД= 13 EMBED Equation.3 1415
ИД>1 проект эффективен

Внутренняя норма доходности (ВНД)- это такая расчетная ставка нормы дисконта ЕВН, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным кап. вложениям, т.е. приведенная сумма прибыли от инвестиций равна величине этих инвестиций и проект является окупаемым.
13 EMBED Equation.3 1415
ВНД рассчитывается и затем сравнивается с требуемой нормой прибыли на вкладываемый капитал. Если ВНД равна или больше требуемой нормы прибыли на капитал, то кап. вложения в данное мероприятие оправданны и может рассматриваться вопрос о принятии проекта.

Срок окупаемости - это минимальный временной интервал, за пределами которого интегральный эффект(ЧДД) становиться и в дальнейшем остается неотрицательным., т.е. это период, начиная с которого все затраты (капитальные и текущие), связанные с мероприятием покрываются суммарными результатами его осуществления 13 EMBED Equation.3 1415
На практике для расчета срока окупаемости определяют по годам сумму накопленных дисконтированных остатков денежных средств- накопленных эффектов. Из этого ряда последовательных значений накопленных эффектов выбирают 2, удовлетворяющих условию St< KTok= t + 13 EMBED Equation.3 1415;

ВНД= 1/Ток

3.5. Соизмерение разновременных стоимостных показателей

Показатели экономической эффективности инвестиций рассчитываются за весь расчетный период. Продолжительность этого периода принимается с учетом: времени создания, эксплуатации и ликвидации (при необходимости), нормативного срока службы основного технологического оборудования, срока амортизации, времени достижения заданных характеристик получаемой прибыли, требований инвестора.
При оценке эффективности инвестиций, продолжительностью > 1 года разновременные стоимостные показатели необходимо привести в сопоставимый вид, т.к. потребительская стоимость денег со временем уменьшается. Соизмерение разновременных стоимостных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их ценности в текущем году t к ценности в первом году расчетного периода tр или к любому др. году.
Для приведения разновременных затрат и результатов к единому моменту времени используется норма дисконта E, равная приемлемой для инвестора норме прибыли на вкладываемые денежные средства. В рыночной экономике норма дисконта определяется : для собственного капитала исходя из депозитного % по вкладу. Практически она принимается больше банковского % за счет инфляции и риска, связанного с инвестициями и рассчитывается:
E=И+МП+СР;
И- индекс инфляции;
МП- min норма прибыли, может быть равной депозитному % по вкладу денежных средств в банк.
СР - коэффициент-т, учитывающий степень риска.
Для заемного капитала Е определяется исходя из процентной ставки и условий процентных выплат и погашений по займу. Технически приведение к единому моменту времени стоимостных затрат и результатов, получаемых в году t, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования, определяемый :
13 EMBED Equation.3 1415;
tр- первый или любой другой год расчетного периода, к которому приводятся стоимостные показатели
t- текущий год.

3.5.1. Чистый дисконтированный доход

ЧДД определяется как разница между интегральными затратами и результатами:
ЧДД = Pт- Зт=13 EMBED Equation.3 1415
Рt- стоимостная оценка результатов за год t.
Зt- стоимостная оценка затрат за год t (без суммы начисленной амортизации)
Т- последний год, определяемый продолжительностью расчетного периода.
Эффект, достигаемый в году t :
Эt= Рt-Зt
Для мероприятий, увеличивающих объем добычи газа результат будет равен:
Pt= 13 EMBED Equation.3 1415; 13 EMBED Equation.3 1415-объем прироста добычи;
Ц- цена реализации за единицу продукции.
Зt= ЗМt+З13 EMBED Equation.3 1415;
ЗМt= МЗ+ОТ+СН+ПР;
З13 EMBED Equation.3 1415= 13 EMBED Equation.3 1415
13 EMBED Equation.3 1415-удельный вес условно-переменных затрат в калькуляции себестоимости единицы продукции.
С- себестоимость добычи единицы продукции.
При осуществлении стоимостной оценки результатов и затрат можно использовать базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены, выраженные в рублях и валюте.
Базисная цена неизменна за весь расчетный период и принимается по факту за последний отчетный период. Прогнозные цены учитывают изменение цен в конце каждого года по сравнению с базисной. Расчетные цены получают введением дефилирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции.
Если ЧДД положительный, то мероприятие является эффективным при данной норме дисконта и может рассматриваться вопрос о его принятии. При отрицательном ЧДД проект неэффективен.
ЗТ= КТ + Зтек ; КТ- кап. вложения
На практике, для определения ЧДД пользуются модифицированной формулой, из состава затрат исключают кап. вложения и вводят дисконтированных кап. вложений К.
ЧДД = 13 EMBED Equation.3 1415; 13 EMBED Equation.3 1415-затраты в году t при условии, что в них не входят кап. вложений.
Величина ЧДД дает ответ на вопрос является ли проект эффективным при заданном дисконте Е.

Заголовок 115

Приложенные файлы

  • doc 18814282
    Размер файла: 63 kB Загрузок: 0

Добавить комментарий