Vse zadachi s otvetami

Логика и инструментарий финансового анализа
1. Подготовьте информацию для анализа компании «Хронометр» в виде:
а) отчета о прибылях и убытках;
б) отчета о движении денежных средств;
в) баланса активов и пассивов компании, если известны следующие данные, руб.:
Касса-50 ООО
Краткосрочные ценные бумаги 400 ООО
Расчетный счет 350 ООО
Дебиторская задолженность 300 000
Запасы - 400 000
Кредиторская задолженность 300 000
Текущая составляющая долгосрочной задолженности 100 000
Прибыль от продаж 300 000
Собственный капитал 1 000 000
Долгосрочный кредит 300 000
Краткосрочный кредит 500 000
Внеоборотные активы 700 000
в том числе нематериальные активы 80 000
Выручка от продаж 1 000 000
Поступление средств в течение периода 1 300 000
Себестоимость проданных товаров 500 000
Коммерческие и административные расходы 200 000
Обслуживание долга 50 000
Оплата товаров - 800 000
Получение кредита 500 000
Налоги-24%
Платежи за сырье и материалы 600 000
Амортизация - 100 000
Выплата дивидендов 150 000
Оплата труда - 400 000.
Ответ: Баланс, руб..
Актив

Пассив


;i) Касса
50 000
(6) Кредиторская задолженность
300 000

3) Расчетный счет
350 ООО
(7) Текущая составляющая долгосрочной задолженности
100 000

2) Краткосрочные ценные Зумаги
400 ООО
(11) Краткосрочный кредит
500 000

5) запасы
400 ООО
(10) Долгосрочный кредит
300 ООО

4) Дебиторская задолженность
300 000
9.Собственный капитал
1 000 000

12) Внеоборотные активы, 1 том числе: ^материальные
700 000 80 000



1того баланс
2 200 ООО

2 200 ООО

Отчет о прибылях и убытках, руб.:
(13) Выручка от продаж 1 000 000
Себестоимость проданных товаров 500 000 Валовая прибыль 500 000
Коммерческие и административные расходы 200 000 (8) Прибыль от продаж 300 000
Обслуживание долга 50 000 Прибыль до налогообложения 250 000 Налоги -24% 60 000
Чистая прибыль 190 ООО
Отчет о движении денежных средств, руб.:
(14) Поступление средств в течение периода, в том 1 300 000 числе: 800 000
Оплата товаров 500 000
Получение кредита
Платежи, руб.:
(21) Платежи за сырье и материалы 600 000
(24) Оплата труда 400 000
(17) Обслуживание долга 50 000
Налоги 60 000
(17) Выплата дивидендов 150 000
Остаток на конец периода 40 000
2. Изучите список операций компании «Агротехника» и выполните следующие задания:
а) покажите изменение денежных потоков;
б) рассчитайте прибыль.
Список хозяйственных операций
Сумма, руб.

(1) Получена ссуда в банке
50 000

(2) Заказано и установлено оборудование (в кредит)
10 000

(3) Приобретено сырье, которое оплачено в момент покупки в размере 3000 руб., остаток будет оплачен в течение 3 месяцев
10 000

4.Потреблено сырья, топлива и т.п. на производство готовой продукции
5000

(5) Начислена и выплачена зарплата
5000

(6) Оплачены коммунальные услуги
2500

(7) Начислен износ основных средств
1000

(Н) Отгружена готовая продукция
20 000

(9) Выплачено вознаграждение менеджерам
3000

(10)Уплачено в частичное погашение кредита при закупке сырья, п. (3)
5000

(11) Внесено в погашение банковской ссуды
5000

(12)Оплачено покупателями за товар
15 000

(13)Уплачено в погашение процентов по кредиту за оборудование
1000

Ответ:
Поступления: п. (1) + п. (12) = 65 000.
Выплаты п. (3) + п. (5) + п. (6) + п. (9) + п. (10) + п. (11) + + п. (13) = = 19 500.
Прирост денежных потоков: 65 000 - 19 500 = 45 500. Прибыль: п. (12) - п. (3) - п. (5) - п. (6) - п. (7) - п. (13) = = 2500.
Текущая деятельность:
Прибыль от реализации +2500
Амортизация +1000
Прирост сырья и материалов -5000 (п. 4)
Изменение дебиторской задолженно- -5000 [п. (8) - п. (12)]
сти
Изменение кредиторской задолжен- + 2000 [(п. (3) - п. (10)] ности
Итого -5000
Инвестиции:
Приобретение оборудования -10 000 (п. (2)
Финансирование:
Ссуда банка + 45 (п. (1) - п. (11))
Кредит поставщика + 10 (п. (2))
Итого + 55
Базовые показатели для системного ШМ-анализа и моделирования деятельности.
Компания «Молотокъ» начинает производить новый продукт. Ее активы в будущем году достигнут 1 500 000 тыс. руб., выручка от продаж должна составить 2 400 000 тыс. руб., рентабельность продаж 8%. Какими предполагаются прибыль от продаж и рентабельность активов?
Ответ: Прибыль - 2 400 000 х 0,08 - 192 000; ROA = 192 000 : 1 500 000 = 12,8%.
Выручка от продаж компании «Стелька» должна составить 800 000 тыс. руб., оборачиваемость активов 2,5 раза, рентабельность продаж по чистой прибыли 8%. Какими предполагаются чистая прибыль и рентабельность активов?
Ответ: Выручка = активы х 2,5; активы = 800 000 : 2,5 = 320 000.

4) Сравните данные компании «ДеКА» со среднеотраслевыми. Как вы прокомментируете отличия в показателях «чистый доход/ак- тивы», «заемный капитал/собственный капитал»?

Показатели
Компания «ДеКА»
Отрасль

Текущая ликвидность
1,3
1,6

Соотношение заемный капитал/собственный капитал
0,7
0,4

Рентабельность собственного капитала, %
20
12



Ответ: Используйте модифицированную формулу Дюпон для расчет рентабельности активов (чистый доход/активы).
5. Выручка от продаж ООО «Мираж» составила 900 000 тыс. руб., производственная себестоимость проданных товаров без амортизации составила 65% выручки, коммерческие и административные расходы составляли 9% выручки от продаж. Износ
основных средств составил 100 ООО тыс. руб., процентные расходы 8 тыс. руб., налог на прибыль 30%. Рассчитав после- налоговую прибыль, консультант предположил, что она может быть увеличена. Если увеличить административные и коммерческие расходы до 12%, выручка от продаж может возрасти до 1 ООО ООО тыс. руб., и при этом производственная себестоимость проданных товаров составит лишь 60% выручки. Так как понадобится больше запасов готовой продукции, процентные расходы возрастут до 15 ООО тыс. руб. Как, по вашему мнению, эти предложения отразятся на положении фирмы?

Ответ: До изменения условий:
EBIT = 900 000 - (900 000 х 0,65) - (900 000 х 0,09) - 100 000
= 900 000 - 585 000 - 81 000 - 100 000 = 134 000.
ЕВТ= 134 000 - 8000 = 126 000.
Чистая прибыль 126 000 х 0,7 = 88 200.
При изменении условий:
EBIT= 1 000 000 - (1 000 000 х 0,6) - (1 000 000 х 0,12) - 100 000 = 1 000 000 - 600 000 - 120 000 - 100 000 = 180 000. ЕВТ= 180 000 - 15 000 = 165 000. Чистая прибыль 165 000 х 0,7 = 115 500.

Прибыль компании «Норд-Вест» составляет 4,5 млн долл., 1,8 млн ее акций размещено по закрытой подписке. Компания выставляет 250 тыс. акций на продажу. Публичное размещение должно добавить 2 млн долл. к доходу корпорации. Какой будет EPS до и после публичного предложения?

Ответ: До IPO: EPS = 4 500 000 : 1 800 000 = 2,5.
После IPO: EPS = 6 500 000: 2 050 000 = 3,12.

Помогите рассчитать EPS для компании «Росток», если фондоотдача равна 2,1; рентабельность продаж 7,1%; соотношение активов и собственного капитала 1,7; балансовая стоимость одной акции 100 руб.

Ответ: EPS = Чистая прибыль/ Количество акций = ВР/А* Чистая прибыль/ВР* А/СК* Чистая прибыль/ВР* А/СК* СК/Чистая прибыль = Фондоотдача* Рентабельность продаж* А/СК* Балансовая стоимость 1 акции = 2,1* 0,071* 1,7* 100 = 25,35 руб.

Компания «Денди» имеет прибыль 500 000 долл., у нее 250 тыс. акций. Соотношение цена акции/прибыль (Р/Е) равно 20. По мнению менеджеров, 300 000 долл. прибыли можно использовать либо для инвестирования, либо для выплаты дивидендов. Если прибыль будет инвестирована, то рентабельность инвестиций будет 15%, соотношение Р/Е останется неизменным. Если будут выплачены дивиденды, то Р/Е увеличится на 10%, так как акционеры предпочитают дивиденды. Какой план максимизирует стоимость компании?

Ответ: Р/Е = 20, следовательно, сейчас Р = 500 000 х 20 = 10 000 000 долл. При инвестировании: АЕ{ = 300 000x0,15 = 45 000. Ех = 500 000 + 45 000 = 545 000, так как Р/Е= 20, Р = 545 000 х 20 = 10 900 000. При выплате дивидендов: Р2/Е = 22; Р2 = 500 000 х 22 = 11 000 000, т.е. максимизирует стон мость (второе предложение).

Рассчитайте показатель ЈШ77М для компании, если известно, что выручка от продаж составляет 5 млн долл., долг 2,5 млн долл., собственный капитал 1,5 млн долл., производственная себестоимость 3,6 млн долл. (в том числе амортизация 600 тыс. долл.), коммерческие и административные расходы 700 тыс. долл, процентные выплаты за кредит 300 тыс. долл., налоги 30% налогооблагаемой прибыли. Какая информация будет получена дополнительно?

Ответ: ЕВТ= 5 000 000 - 3 600 000 - 700 000 - 300 000 = 400 000. ЧП = 400 000 - 400 000 х 0,3 = 400 000 - 120 000 = 280 000. EBITDA = 280 000 + 120 000 + 300 000 + 600 000 = 1 300 000.

Спланируйте величину дохода на одну акцию (EPS) для компаний А и Б, если прибыль до уплаты налогов и процентов (EBIT) предполагается: 1) 20 000 тыс. долл.; 2) 30 000 тыс. долл.; 3) 120 000 тыс. долл. Налоги составят 30%, другие данные представлены в таблице. Как учесть при планировании выявленные взаимосвязи? Что изменится, если цена заемных средств поднимется до 20%?
Показатели
Компания А
Компания Б

Задолженность (под 10%)
100 ООО
200 000

Собственный капитал
200 000
100 000

Баланс
300 000
300 000

Количество акций
20 ООО
10 000

Ответ:
1
II

1) А: ЕВТ= 20 000 - (100 000 х 0,1) = = 10 000.
ЧП = 10 000 - (10 000 х 0,30) = = 7000.
EPS = 7000: 20 000 = 0,35. Б: ЕВТ= 20 000 - (200 000 х 0,1) = 0.
чп = о.
EPS= 0.
1) А: ЕВТ= 20 000 - (100 000 х 0,2) = 0. ЧП = -20 000. EPS= 0.
Б: ЕВТ= 20 000 - (200 000 х 0,2) = = -20 000. ЧП = 0. EPS= 0.

2) А: ЕВТ= 30 000 - (100 000 х 0,1) = = 20 000.
ЧП = 20 000 - (20 000 х 0,30) = = 14 000.
EPS= 14 000 : 20 000 = 0,7.
Б: ЕВТ= 30 000 - (200 000 х 0,1) = = 10 000.
ЧП = 10 000 - (10 000 х 0,30) = = 7000.
ЈР5=7000:20 000 = 0,35.
2) А: ЕВТ= 30 000 - (100 000 х 0,2) = = 10 000.
ЧП = 10 000 - (10 000 х 0,30) = = 7000.
EPS = 7000 : 20 000 = 0,35.
Б: ЕВТ= 30 000 - (200 000 х 0,2) = = -10 000. чп = о.
EPS= 0.

3) А: ЕВТ= 120 000-(100 000x0,1) = = 110 000.
ЧП = 110 000 - (110 000 х 0,30) = = 77 000.
EPS=77 000:20 000 = 3,85.
Б: ЕВТ= 120 000 - (200 000 х 0,1) = = 100 000.
ЧП = 100 000 - (10 000 х 0,30) = = 70 000.
EPS =70 000:20 000 = 3,5.
3) А: ЕВТ= 120 000 - (100 000 х 0,2) = = 100 000.
ЧП = 100 000 - (100000 х 0,30) = = 70 000.
EPS = 70 000:20 000 = 3,5.
Б: ЕВТ= 120 000 - (200 000 х 02) = = 80 000.
ЧП = 80 000 - (80 000 х 0,30) = = 56 000.
EPS =56 000:20 000 = 2,8.


Компания «Джине» имеет прибыль 4 млн долл. и 1 млн размещенных акций, соотношение «цена акции/прибыль» (Р/Е) равно 10. Какова цена акции? У фирмы есть 3 млн денежных средств. Если их направить на дивиденды, какова будет их величина? Если направить эти деньги на выкуп акций по цене 43 долл. и вывод их из обращения, то сколько акций будет выкуплено? Какой станет величина EPS? Если Р/Е останется неизменной, какой станет новая цена акций? Как выкуп акций увеличит стоимость капитала?
Ответ: Р = 4 ООО ООО х 10 = 40 ООО ООО.
Цена одной акции: 40 ООО ООО : 1 ООО ООО = 40 долл. Дивиденды на одну акцию: 3 ООО ООО : 1 ООО ООО = 3 долл. Можно выкупить: 3 ООО ООО : 43 = 69 767 акций. EPS = 4 ООО ООО : 930 233 = 4,3 долл. Новая цена акции: 4,3 х 10 = = 43 долл.
Выкуп увеличил стоимость акции на 3 долл.

Как изменится балансовая оценка собственного капитала компании «Молотокъ» в расчете на одну акцию после дополнительной продажи 2000 акций, если до продажи в обращении находилось 5000 акций номиналом по 1 долл., которые были проданы по их номинальной стоимости, нераспределенная прибыль составляла 10 000 долл.? Дополнительно выпущенные акции продавались по 4 долл. за акцию.
Ответ: Балансовая оценка собственного капитала в расчете на одну акцию до продажи дополнительного выпуска:
(5000 + 10 000): 5000 = 3 долл.
Стоимость дополнительно размещенных акций: 2000 х 4 = 8000.

Балансовая оценка собственного капитала в расчете на одну акцию после продажи дополнительного выпуска: (5000 + 8000 + + 10 000) : 7000 = 3,29 долл.
Подходы к факторному анализу динамики ценности
1. Используя модель Дюпон, найдите фондоотдачу в компании «Инфра-Луч», если известно, что рентабельность активов равна 10%, выручка от продаж составляет 1 100 000 тыс. руб., производственная себестоимость 600 000 тыс. руб., коммерческие и административные расходы 300 000 тыс. руб.
Ответ: Прибыль = 1 100 000 - 600 000 - 300 000 = 200 000. Прибыль/активы = 0,1. Отсюда: активы = 200 000 : 0,1 = 2 000 000;
фондоотдача = 1 100 000 : 2 000 000 = 0,55.









2. Используя модифицированную модель Дюпон, сравните риск и возможности двух фирм:
Показатели
Компания А
Компания Б

Прибыль
150 000
100 000

Активы
1 500 000
1 000 000

Заемный капитал
300 ООО
700 000

Собственный капитал
1 200 000
300 000

Ответ: Соотношение заемный капитал/собственный капитал:
компании А = 300 000/1 200 000 = 0,25;
компании Б = 700 000/300 000 = 2,33.
Рентабельность собственного капитала:
компании А: 150 000 : 1 500 000 х (1 + 300 000 : 1 200 000) = 0,1 х 1,25 = 12,5%;
компании Б: 100 000 : 1 000 000 х (1 + 700 000 : 300 000) =
= 0,1 х 3,33 = 33,3%.
Интеграция концепции денежного потока в ИЗМ~анализ
У компании А валовая прибыль составляет 800 ООО тыс. руб. и амортизация 360 ООО тыс. руб.; у компании Б 800 000 тыс. и 60 000 тыс. руб. соответственно. Административные и коммерческие расходы у обеих компаний по 120 000 тыс. руб. Налоги составляют 40% прибыли. Каковы различия денежных потоков компаний?
Ответ: 1.

А
Б

1. Валовая прибыль
800 ООО
800 000

2. Амортизация
360 ООО
60 000

3. Административные и коммерческие расходы
120 000
120 ООО

4. Налоги [(1) - (3)] х 0,4
272 000
272 ООО

5. Чистая прибыль
408 000
408 ООО

Денежный поток
800 000 + 360 000 - 120 000 - 272 000 = 768 000
800 000 + 60 000 - 120 000 - - 272 000 = 468 000






Составьте расчет движения денежных средств при следующих условиях:
Актив, руб.:
Голы


п
я+1

Внеоборотные активы
500
540

Запасы
650
600

Дебиторская задолженность
500
400

Краткосрочные ценные бумаги

100

Денежные средства
100
200

Итого
1750
1840

Пассив, руб.:



Уставный капитал
200
300

Нераспределенная прибыль
500
640

Долгосрочные обязательства
100
300

Текущие обязательства
950
600

Итого
1750
1840

Ответ:
2. Изменения:

Актив
Пассив

Основные средства + 40
Уставный капитал +100

Запасы - 50
Нераспределенная прибыль + 140

Дебиторы - 100
Долгосрочные обязательства + 200

Краткосрочные ценные бумаги + 100
Текущие обязательства - 350

Увеличение активов приводит к оттоку денежных средств, увеличение пассивов к их поступлению. Поэтому поступления равны 100 + 50 + 100 + 140 + 200 = 590.
Отток денежных средств составляет: -40 - 100 - 350 = -490.
Итого денежные средства: 590 490 = +100
3. Рассчитайте чистый денежный поток компании «Мир детства», если прибыль до налогообложения составляет 100 000 тыс. руб., амортизация 40 000 тыс. руб., налоги 30% прибыли. Как изменится чистый денежный поток, если амортизация составит 50 тыс. руб., налоговая ставка 24%? В каком случае денежный ноток будет выше?

Ответ: Налоги: 100 000х 0,3 = 30 000
ЧДП = 100 ООО - 30 ООО + 40 ООО =110 ООО.
При изменениях:
100 000x0,24 = 24 ООО.
ЧДП = 100 ООО - 24 ООО + 50 ООО = 126 ООО.
Разработка основного бюджета {Master Budget]
Пусть продажи в компании «Аметист» имеют вид, ед.: январь 4000, февраль 8000, март 16 000, апрель 12 000; итого за четыре месяца 40 000. Менеджеры считают, что производство должно быть равномерным и предлагают производить ежеме сячно по 10 000 ед. продукции. Какие запасы продукции буду i оставаться на конец месяца? Если предположить, что стон мость хранения запасов составляет 10 долл/ед. в месяц и хра нение будет финансироваться кредитом банка под 8% годовых, какова будет стоимость хранения в каждый месяц и в целом за 4 мес.?

Ответ: Остатки.
Январь: 6000 шт.; февраль: 6000 шт.+ 2000 шт. = 8000 шт; март 2000 шт; апрель: 0. Стоимость хранения.
Январь: 6000 х 10 = 60 000; 60 000 + 60 000 х 0,08 : 12 = 60400; Февраль: 8000 х10 = 80 000; 80 000 + 80 000 х 0,08 :12 = 80533; Март: 2000 х 10 = 20 000; 20 000 + 20 000 х 0,08 : 12 = 20133; Апрель: 0.

Прогноз продаж компании «Хронометр» имеет вид, изд.: январь 3000, февраль 5000, март 7000, апрель 5000. На произвол ство одного изделия затрачивается 7 чел/ч, стоимость 1 чел/ч при обычной работе 70 руб., при сверхурочных 100 руб. Затраты сырья и материалов на одно изделие 500 руб. Если компания будет производить продукцию в соответствии с прогнозом про даж, то в марте придется оплачивать сверхурочные для нроиз полезна 2000 изд. Если компания будет производить продукцию равномерно, то возникнут запасы, хранение которых будет стоить 10% стоимости производства. Что выгоднее?

Ответ: Если производить равномерно, по 5000 изделий, то излишки но 2000 изделий возникнут в январе и феврале. Стоимость их храпе пия составит
(2000 х 7 х 70 х 2 + 500 х 2000 х 2 ) х 0,1 (1 960 000 + 2 000 000) х 0,1 = 396 000 руб.
Переплата за сверхурочные: 2000 * 7 * 100 – 2000 * 7 * 70 = 1 400 000 - 980 000 = 420 000.

Перед менеджером компании «Стройсервис» стоит задача составить Master Budget на февраль. Известно, что планируется продать 200 ед. товара по 10 ден. ед., затраты на материалы составят 400 ден. ед., прямые затраты труда 600 ден. ед., управленческие и коммерческие расходы 20% к производственной себестоимости, ОПР 200 ден. ед. Помогите менеджеру.
Ответ: Производственная себестоимость: 400 + 600 + 200 = 1200.
Управленческие и коммерческие расходы: 1200 х 0,2 = 240. Прибыль: 200 х 10 - 1200 - 240 = 560.

Прибыль до уплаты налогов и процентов (EBIT) фирмы «Альфа» планируется в размере 300 000 тыс. долл. Рассмотрите, какой может быть EPS, если налоги составляют 40% прибыли и компания может выбрать один из следующих сценариев:
Показатели
Сценарий А
Сценарий Б

Ыдолженность (под 10%)
800 000
400 ООО

СК
700 ООО
1 100 000

Баланс
1 500 000
1 500 ООО

Количество акций
140 ООО
220 000

Какой будет цена акций, если Р/Е - 20? Предположим, Р/Е = 15 для более рискового сценария и 26 для менее рискового. Какой будет цена акций в каждом случае? В каком случае акции будут покупать в первую очередь и почему?
Ответ: 1) ЕВ1Т= 300 000.
ЕВТ А = 300 000 - (800 000 х 0,1) = 220 000.
Чистая прибыль А = 220 000 х 0,6 = 132 000; EPSA = 132 000 :
140 000= 0,94.
ЕВТ Б = 300 000 - (400 000 х 0,1) = 260 000.
Чистая прибыль Б = 260 000 х 0,6 = 156 000, EPS Б = 156 000 :
220 000 = 0,71.
Если Р/Е = 20, цена акции РА = 20 х 0,94 = 18,8, РБ = 20 х 0,71 = 14,2,
т.е. акции А - более дорогие.
Если Р/Е для А равна 15, то РА = 15 х 0,94 = 14,1.
Если Р/Е для Б равна 26, то РБ = 26 х 0,71 = 18,46, то более дорогие
акции Б, так как они менее рисковые.
5. Компания «Андромеда» имеет отчет о доходах следующего вида, долл.:
Выручка от продаж 1 500 000
Переменные расходы 450 000
Постоянные расходы 550 000
EBIT- 500 000
Проценты - 100 000
ЕВТ 400 000
Налоги - 136 000
Посленалоговая
прибыль - 264 000
Акции - 100 000
EPS-2, 64.
Компания собирается увеличить выручку от продаж на 1 млн долл. Переменные расходы останутся на уровне 30% выручки от продаж, постоянные расходы возрастут до 800 тыс. Ставка налога 34%. Дополнительные затраты могут быть профинансированы облигационным займом под 14% или дополнительной эмиссией 10 тыс. акций по цене 55 долл. Стоимость организации дополнительной эмиссии облигаций и акций 20 тыс. и 50 тыс. долл. соответственно. Составьте план получения прибыли. Определите, как изменение объемов продаж может отразиться на рентабельное! и продаж, рентабельности собственного капитала, если до расширения собственный капитал составлял 2 млн долл. Какое финанси рование предпочтительнее и почему?Ответ:
Показатели
О Облигационный заем
Э Эмиссия акиий

Выручка от продаж
2 500 000
2 500 000

Переменные расходы
750 000
750 000

Постоянные расходы
800 000
800 000

Затраты на дополнительную эмиссию облигаций/акций
20 000
50 000

EBIT
930 000
900 000

Проценты
100 000 + 550 000 х 0,14 = 177 000
100 000

EBT
753 000
800 000

Налоги
256 020
272 000

Посленалоговая прибыль
496 980
528 000

Рентабельность продаж до расширения: 264 000:1 500 000= 17,6%;
рентабельность собственного капитала 13,2%.
После расширения рентабельность продаж:
а) при облигационном займе: 496980:2 500 000 = 19,9%;
б) при эмиссии акций: 528 000:2 500 000 21,1%.
Рентабельность собственного капитала при облигационном займе: 496 980 : 2 000 000 = 24,8%; при эмиссии акций: 528 000 : 2 550 000 = 20,7%.

6. Компания «Мир детства» продает 2 млн ед. продукции по \ долл . переменные расходы составляют 3 долл/ед, постоянные 1,5 млн долл. Общая фондоотдача четыре раза; 40% актинон финансируются кредитом под 9%, остальные собственным ка питалом. Налоговая ставка 30%. Предложение: снизить цену продукции до 3,75 долл., что по расчетам аналитиков позволит у не личить продажи на 40%. Фиксированные и переменные издержки сохранятся на прежнем уровне. Соотношение долг/активы возрас тет до 50%, процентная ставка на 1 процентный пункт. Рассчитан те EPS двух вариантов развития, если стоимость акции при варианте «без изменений» 10 долл.; в обращении находится 120 тыс. акции Что изменится, если постоянные издержки возрастут на 20%?

Ответ:
Показатели
Без изменений
С изменениями
Если постоянные издержки возрастут на 20%

Продажи
2 000 000 * 4 = 8 000 000
2 800 000 * 3,75 = 10 500 000
1 500 000

Переменные расходы
2 000 000 * 3 = 6 000 000
2 800 000 * 3 = 8 400 000
8 400 000

Постоянные расходы
1 500 000
1 500 000
1 800 000

EBIT
500 000
600 000
300 000

Активы итого
8 000 000: 4 = 2 ООО 000
2 625 000
10 500 000:4 = = 2 625 000

Кредиты
(40% собственного капитала)
800 000
1 312 500 (0,5 величины активов)
1 312 500

Проценты
72 000 (9%)
131 250(10%)
131 250

ЕВТ
428 000
468 750
168 750

Налоги
128 400
140 625
50 625

Чистая прибыль
299 600
328 125
118 125

Количество акций (собственный капитал : 10 долл.)
120 000
120 000
120 000

EPS
2,5
2,73
0,98


Составление финансовых бюджетов
Компания «Молотокъ» ожидает выручку от продаж 1 млн долл., чистую маржу {net margin) 12%. Дивидендные выплаты должны остаться неизменными на уровне 40%. Какое дополнительное финансирование необходимо, если запасы и дебиторская задом женность должны увеличиться на 180 тыс. долл.? Дополнитель ной кредиторской задолженности не возникает.

Ответ: Прибыль - 1000 000 х 0,12 = 120 000.
На расширение производства может быть направлено из нее: 120 000x0,6 = 72 000.
Необходимо дополнительно: 180 000 - 72 000 = 108 00.

4) Рассчитать величину дополнительно необходимых средств для ООО «Мираж», если фактическая выручка от продаж равна 100 тыс. долл., а планируемая 120 тыс. долл. Активы, состав ляющие сейчас 180 тыс. долл., возрастают пропорционально объему продаж (выручке от продаж); пассивы, возрастающие пропорционально росту объема продаж, равны 65 тыс. долл. Прибыль составляет 40 тыс. долл., доля прибыли, выплачиваемая в виде дивидендов, 50%.
Ответ: Темп роста 120 : 100 = 120%; изменение активов: 180 х 1,2 = 216 тыс. долл.
Спонтанное увеличение пассивов: 65 х 1,2 = 78 тыс. долл. Потребность в дополнительных средствах: 216 - 78 - 40 = 98 тыс. долл.

О компании «Стелька» известно: объем продаж в отчетном году составлял 100 млн долл.; норматив «активы на доллар продаж» составляет 1,6; норматив «переменные пассивы на доллар продаж» равен 0,4; рентабельность продаж 10%; доля прибыли, выплачиваемая по дивидендам, 0,45. Какого максимального темпа роста продаж может достигнуть компания без привлечения внешних средств, если коэффициенты остаются постоянными, пассивы увеличиваются пропорционально росту объема продаж?
Ответ: В соответствии с формулой (9.2)
0 = 1,6 х 100 х r -0,4 х 100 х r - 0,1 х 100(1 + r) х 0,55.
114,5r =5,5; r =4,8%.

Компания «ДеКа», имеющая выручку от продаж 1 млн долл., хочет расширить продажи и предполагает предоставлять кредит покупателям на 100 тыс. долл., при этом 10% будет безнадежной дебиторской задолженностью. Дополнительные затраты на сбор дебиторской задолженности составят 3% всех продаж, производственная себестоимость 79% объема продаж. Какой будет чистая прибыль? Оборачиваемость дебиторской задолженности должна составить 10 раз. Налог 30%. Стоит ли расширять продажи в кредит? Стоит ли это делать, если оборачиваемость дебиторской задолженности упадет до трех оборотов?

Ответ: Чистая прибыль без предоставления кредита и расширения:
1 000 000 - 790 000 - (1 000 000 - 790 000) х 0,3 = 147 000.
С предоставлением кредита:
дополнительная выручка при десяти оборотах: 100 000 х 10
= 1 000 000 ден. ед.;
всего выручка 2 000 000 ден. ед.;
себестоимость: 2 000 000 х 0,79 = I 580 000;
дополнительные затраты: 2 000 000 х 0,03 = 60 000;
чистая прибыль: 2 000 000 -1 580 000 - 60 000 - (2 000 000 – 1 580 000 - 60 000) х 0,3 = 252 000.
С учетом того, что 100 тыс. ден. ед. будут безнадежной задолженностью, то 152 тыс. ден. ед.
Дополнительная выручка при трех оборотах: 100 000 х 3 = 300 000;
всего выручка: 1 300 000;
себестоимость: 1 300 000 х 0,79 = 1 027 000;
дополнительные затраты: 1 300 000 х 0,03 = 39 000;
чистая прибыль: 1300 000 -1027 000 - 39 000 - (1300 000 -1027 000
- 39 000) х 0,3= 163 800.
С учетом того, что 30 тыс. ден. ед. будет безнадежной задолженностью, то 133 800 тыс. ден. ед.

Компания «Омега» планирует выручку от продаж 10 млн долл., при этом ее внеоборотные активы составляют 40% выручки, запасы 25%, дебиторская задолженность 15%, расчетный счет и касса 5%. Источниками имущества могут служить: собственный капитал 1 млн долл., нераспределенная прибыль по итогам года 3,3 млн долл., долгосрочные обязательства 1,5 млн долл., кредиторская задолженность 1,5 млн долл., краткосрочная задолженность перед банком 1,2 млн долл. Рентабельность продаж (посленалоговая) составляет 6%. Хватит ли имеющихся средств для данного объема производства? Что изменится, если дивидендные выплаты необходимо поддерживать на уровне 50% чистой прибыли? Сколько дополнительных средств нужно, если продажи возрастут на 15%, прибыль на 20%, и кредиторская задолженность будет изменяться пропорционально объему продаж? Что изменится, если требования акционеров по дивидендам возрастут до 70% чистой прибыли?

Ответ:
Актив, тыс. долл.
Пассив, тыс. долл.

Внеоборотные активы
4000
Собственный капитал
1000

Запасы
2500
Нераспределенная прибыль
3300

Дебиторская задолженность
1500
Долгосрочная задолженность
1500

Расчетный счет и касса
500
Краткосрочные кредиты банка
1200

Баланс
8500
Кредиторская задолженность
1500



Баланс
8500


Денег хватит.
Если дивидендные выплаты составят 50% чистой прибыли, то нераспределенная прибыль снизится с 3,3 млн до 1,65 млн долл. и средств на данный объем производства не хватит.
Если продажи возрастут на 15% и произойдут прочие изменения, то баланс должен быть 9775 тыс. долл., не хватит 1050 тыс. долл.:
Актив, тыс. долл.
Пассив, тыс. долл.

Внеоборотные активы
4600
Собственный капитал
1000

Запасы
2875
Нераспределенная прибыль
3300

Дебиторская задолженность
1725
Долгосрочная задолженность
1500

Расчетный счет и касса
575
Краткосрочные кредиты банка
1200

Баланс
9775
Кредиторская задолженность
1725



Баланс
9775


Рассчитайте потребность в основных средствах для компании «Иифра-Луч», если среднегодовая стоимость основных средств составляет 500 тыс. долл., коэффициент загрузки мощностей составляет 75%, фактическая выручка от продаж 1,5 млн долл., планируемая выручка от продаж 1,6 млн долл.

Ответ: Выручка от продаж при полной загрузке: 1500 : 0,75 = 2000 тыс. долл.
Норматив «стоимость основных средств/максимальная выручка»: 500: 2000 = 0,25.
11а планируемый объем продаж потребуется основных средств: 0,25 х 1600 - 400.

9. Компания «Светоч» ожидает в следующем году удвоение выручки с 600 тыс. до 1,2 млн долл. Активы составят, как и раньше, 50% величины выручки, при этом внеоборотные активы 40% всех активов. Рентабельность активов будет на уровне 10%, амортизационные начисления составляют 25% в год. По итогам года ком пания рассчитывает на денежные средства 120 тыс. долл. Оправдаются ли ее прогнозы по денежным потокам? Что демонстрирует данный пример?

Ответ: Активы компании составят: 1 200 000 х 0,5 = 600 000.
Веоборотные активы: 600 000 х 0,4 = 240 000.
Амортизация: 240 000 х 0,25 = 60 000.
Прибыль: 600 000 х 0,1 = 60 000.
Денежный поток = 60 000 + 60 000 = 120 000.
Да, оправдаются.
Денежный поток состоит наполовину из амортизации, что может не обеспечивать устойчивость компании в долгосрочной перспективе, если средства будут расходоваться на текущие нужды.

10. Компания «Детский мир» имеет активы 12 млн долл. В настоящее время они финансируются в равных долях долгосрочными займами под 10% и собственным капиталом. Рентабельность ак тивов по EBIT составляет 10%, налоги 45%, стоимость одной акции 8 долл. Финансовый директор не уверен, что финансовая политика удачна и хочет рассмотреть другие варианты: 1) креди ты составляют 75% источников финансирования; 2) собственный ка питал составляет 75%. В случае увеличения кредитования ставка на дополнительные кредиты увеличится до 12%. В случае дополнительной эмиссии возникнут расходы 150 тыс. долл. Как эти планы воздействуют на EPS? Какой план предпочтительнее: 1) если рентабельность активов снизится до 5%; 2) увеличится на 15%?
Ответ:
Показатели
Без изменений
1-й вариант изменений
2-Й вариант изменений
ROA-5%
(15%)
1-й вариант изменений
ROA- 5%
(15%)
2-й вариант изменений

Активы
12 000 000
12 000 000
12 000 000
12 000 000
12 000 000

Заемный капитал
6 000 000
9 000 000
3 000 000
9 000 000
3 000 000

Собственный капитал
6 000 000
3 000 000
9 000 000
3 000 000
9 000 000

Прибыль {EBIT)
12 000 000x0,1 = 1 200 000
1 200 000
1 200 000
600 000
(1 800 000)
600 000
(1 800 000)

Проценты
6 000 000x0,1 = = 600 000
600 000 + 3 000 000x0,12 = 960 000
300 000
960 000
300 000

Расходы на дополнительную эмиссию
-
-
150 000
-
150 000

ЕВТ
600 000
240 000
750 000
(840 000)
150 000
(1 350 000)

Налоги
270 000
108 000
337 500
(378 000)
67 500
(607 500)

Чистая прибыль
330 000
132 000
412 500
(462 000)
82 500
(742 500)

Количество акций (6 000 000/ 8)
750 000
750 000
1 125 000
(750 000)
1 125 000

Доход на одну акцию (EPS)
0,44
0,18
0,37
(0,61)
0,07
(0,66)

Для EPS наиболее выгоден основной план либо варианты увеличения рентабельности до 15%.

Анализ отклонений от бюджета и контроль затрат
Будет ли достигнута точка безубыточности на заводе «Мантуро- во» при продаже Ют продукции, если цена 1 т 100 тыс. руб., фиксированные издержки составляют 1 млн руб., переменные издержки 70 тыс. руб. за тонну?
Ответ: 1 000 000/ (100 000 - 70 000) = 33,3 т - нет, не будет достигнута.
Компания «Масличные культуры» имеет фиксированные расходы 180 тыс. тыс. долл., продукция продается по цене 6 долл. за единицу при переменных затратах 3,5 долл. Покупка нового оборудования на 400 тыс. долл. увеличит постоянные расходы до 250 тыс. долл. Цена продаж останется на том же уровне, но увеличение автоматизации производства приведет к снижению переменных расходов до 3 долл. Как изменится точка безубыточности? В каких случаях следует увеличивать постоянные расходы?
Ответ: ТВ, = 180 000 : (6 - 3,5) = 72 000.
ТБ2 = 250 000 : (6 - 3,0) = 83 333.

9. Планируемый объем продаж на консервном заводе «Отрадное» 1 млн условных банок консервов, цена одной банки 5 руб., переменные издержки 2 руб. на одну банку, фиксированные издержки 1,5 млн руб. Необходимо:
а) определить, как изменится прибыль, если снизить цену на 10%, что позволит увеличить объем продаж на 5% и одновременно снизить постоянные расходы на 0,3 млн руб.;
б) рассчитать, как необходимо снизить затраты, чтобы сохранить прибыль прошлого периода при падении объема продаж на 20%;
в) определить, какое количество банок надо реализовать, чтобы обеспечить прибыль 2 млн руб. при сохранении прежних цен.
Ответ: ТБ = 1500 000 : (5 - 2) = 500 000; прибыль: 5 000 000 – 1 500 000 - 2 000 000 = 1 500 000.
а) новая цена 4,5 руб. ; новый объем продаж 1 050 000, постоянные издержки - 1 200 000; прибыль - (4,5 - 2) х 1 050 000 - 1 200 000 = 1 425 000.
б) новый объем продаж - 800 000;
1 500 000 = 800 000 х 5 - затраты; затраты = 2 500 000, т.е. на 1 млн руб.
в) 2 000 000 = 5 X Q- (1 500 000 + 2 х Q); Q= 1 167 000.
Учет и контроль затрат в системе финансового управления
1. Компания «Ракета» производит двигатели. В годах п и (п +1) у нес имелись следующие объемы продаж и совокупные затраты:
Гош
Объем продаж, шт.
Совокупные затраты, тыс. руб

п
5000
90 000

л+1
8000
120 000

Найдите постоянные и переменные затраты компании в годах 200п и 200(?г+1), если известно, что: а) удельные переменные и траты не изменяются; б) постоянные затраты не изменяются.
Ответ: Удельные переменные затраты = (120 000 – 90 000)/(8000 – 5000) = 30 000/ 3000 = 10 руб.
Постоянные расходы = 120 000 / (8000 х 10) = 40 000 руб.
2. Отчет компании «Ноэль» за год п.
Показатели
Сумма, руб.

Выручка
1 000 000

Расходы, в том числе:
1 100 000

переменные
750 000

постоянные
350 000

Прибыль/убыток
-100 000

Удельный вес переменных расходов в выручке неизменен. Определите: а) какую выручку необходимо получить, чтобы достичь мертвой точки, если постоянные расходы вырастут ил 100 тыс. руб.; б) какую выручку необходимо получить, чтобы достичь прибыли в 500 тыс. руб., если постоянные расходы умечи, шатся на 100 тыс. руб.?
Ответ: а) Для решения используем уравнение точки безубыточности:
Выручка - Переменные затраты - Постоянные затраты = 0.
х-0,75 *х-450 000 = 0.
После решения уравнения получаем, что точка безубыточности достигается при выручке 1 800 000 руб.
б) для решения используем уравнение точки безубыточности:
Выручка - Переменные затраты - Постоянные затраты = 0.
х - 0,75 * х - 250 000 = 5 000 000.
После решения уравнения получаем, что прибыль в 500 000 руб. достигается при выручке 3 000 000 руб.

3. Компания «Свежий ветер» занимается производством и устанон кой кондиционеров. Структура компании состоит из пяти струк турных подразделений: двух производственных (обрабатываioi ци i i цех и сборочный цех) и трех обслуживающих (/Г-департамнп, бухгалтерия, ремонтный цех). Согласно принятым в компании правилам учета косвенные расходы обслуживающих подразделе ний распределяются на производственные подразделения пропор ционально плановым (бюджетным трудозатратам). В году 200// у компании «Свежий ветер» планировались следующие косвенные расходы:
Расходы
Обслуживающие полразделения
Производственные подразделения
Веет


/
·^департамент
бухгалтерия
ремонтный иех
обрабатывающий иех
сборочный иех


Бюджетные косвенные расходы, руб.
230 000
115 000
324 000
100 000
190 000
959 000

База для распределения расходов:








Расходы
Обслуживающие подразделения
Производственные подразделения
Всего


ГГ-депар- тэмент
бухгалтерия
ремонтный цех
обрабатывающий цех
сборочный иех


/7"-департамент:







бюджетные трудозатраты, чел/ч

20 000
10 000
15 000
18 000
63 000

Бухгалтерия:







бюджетные трудозатраты, чел/ч
10 000
-
5000
15 000
12 000
42 000

Ремонтный цех:







бюджетные трудозатраты, чел/ч
2000
2000
-
10 000
11 000
25 000

Осуществите распределение косвенных расходов обслуживающих подразделений на расходы производственных подразделений следующими методами:
А) прямым;
Б) пошаговым;
В) линейных уравнений.

Ответ: Результаты распределения косвенных расходов прямым и пошаговым методами:
Метолы распределения
Производственные подразделения


обрабатывающий цех
сборочный цех

Прямой метод
429 812,41
529 187,59

Пошаговый метод
433 971,07
525 028,93

4. Компания «Мир дверей» занимается производством и установкой дверей двух типов: входная дверь и межкомнатная дверь. Согласно принятым в компании правилам учета распределенные косвенных расходов на себестоимость видов продукции осуществляется пропорционально затратам основных материалов (база распределения). В году п сложились следующие объемы фактических затрат основных материалов на производство продукции:
Тип продукции
Фактические затраты основных материалов, м2
Всего


механический иех
сборочный иех


Входная дверь
4
1
5

Межкомнатная дверь
3
1
4

Итого
7
2


И году п распределенные общие плановые косвенные расходы производственных подразделений компании планировались в следующих объемах:
Показатели
Подразделения
Всего


механический иех
сборочный иех


Общие косвенные расходы по плану, руб.
549 000
410 000
959 000

Плановые затраты основных материалов, м'
5000
5000
10 000

Осуществите распределение общих косвенных расходов производственных подразделений по видам продукции пропорционально норме, рассчитанной: 1) в целом по организации; 2) по производственным подразделениям.
Ответ:
4. Результат распределения косвенных доходов на себестоимость видов продукции:

Производимая продукция
По норме распределения накладных расходов, рассчитанной в целом по организации
По норме распределения накладных расходов, рассчитанной по производственным цехам

Входная дверь
479,50
449,68


Определение потребности в запасах
2) Определить длительность нахождения средств в авансах поставщикам, если средняя величина авансов, выданная компанией «Вело-Мото» за год составляет 600 тыс. долл., поступление материалов на условиях предоплаты составило 16 млн долл. в год, всего поступило материалов на 45 млн долл. Каков удельный вес материалов, поступающих на условиях предоплаты?
Ответ: Длительность нахождения средств в авансах 600 000 : 16 000 х 360 = 13,5 дня,
Удельный вес материалов, посту пающих на условиях предоплаты: 16 000 000 : 45 000 000 - 35,5%.

Выручка от продаж фирмы «Ежик» составила 15 000 тыс. руб. в год, средняя величина запасов 6000 тыс. руб. Какова средняя продолжительность оборота запасов, и сколько средств придем н привлечь дополнительно, если длительность оборота станет равной 155 дней?
Ответ: 15 000 : 6000 = 2,5 (раза),
360 : 2,5 = 144 дня.
15 000 : 360 х (155 - 144) = 458,3 тыс. руб. (потребуется дополнительно).

5) У компании «Мосшвея» запасы на начало месяца обычно составляли 12 тыс. ед., в течение месяца обычно продается 50 тыс. ед товара. Компания хочет снизить запасы на конец периода на 25% по сравнению с началом периода. Сколько единиц товара следует произвести в текущем месяце?
Ответ: 12 000 х 0,25 = 3000; 50 000 - 3000 = 47 000.

13) Завод безалкогольных напитков «Митино» отпускает оптовым потребителям воду в пластмассовых бутылках ящиками. Покупатели возвращают ящики в сезон в среднем через 10 дней. Однодневная потребность в ящиках 900 шт., стоимость одного ящика 150 руб. Определить потребность в оборотных средствах для данного вида тары в летний сезон, с учетом того, что около 5% ящиков выходит из строя или не возвращается.
Ответ: 900 х 1,05 = 945,945 х 150 х 10 = 1 417 500.
Управление свободными денежными средствами и дебиторской задолженностью
Рассчитать оптимальный месячный денежный остаток, если известно, что постоянные издержки купли (продажи) ценных бумаг составляют 150 долл., разброс денежных потоков 3 долл. в месяц, доход по ценным бумагам 1,16% в месяц, резерв денежных средств не предусмотрен. Каким будет оптимальный ежедневный денежный остаток?
Ответ: 2. Z = (3 * 150 * 9 000 000)/(4 * 0,0116) = (9698 * 9 000 000) = 21 * 208 = 4368
Н = 3 * 4368 – 0 = 13 104 (диапазон колебаний)
Средний остаток = (4 * 4368 – 0)/ 3 = 5824
Таким образом, при постоянных издержках по покупке (продаже) ценных бумаг, равных 150 долл., дохода по ценным бумагам 1,16% в месяц и разбросе денежных потоков в 3000 долл. оптимальная величина месячного денежного потока составит 4368 долл., верхний предел денежного остатка 13 104 долл., средний остаток де нежных средств 5824 долл.
Если хотим узнать оптимальный ежедневный денежный ноток, то начальные условия примут вид: F= 150 долл., а = 3 долл, к = 0,04%, L = 0, тогда:
Z = (3 * 150 * 9 000 000)/(4 * 0,0004) = (281 * 9 000 000) = 6 * 208 = 1248
Н = 3 * 1248 – 0 = 3744 (диапазон колебаний)
Средний остаток = (4 * 3744 – 0)/ 3 = 4992
Казначейские обязательства США сроком на 91 день выпущены ни условиях дисконта под 4,36%. По какой цене они будут первоначально продаваться?

Ответ: первоначальную цену: 100 * (1 – ((4,36*91)/ 36 500) = 98,91
Реальная ставка дисконта составит: (100 - 98,91) : 98,91 = 1,1%,
в годовом эквиваленте: (1,1) х 365: 91 - 1= 4,41%.

Компания «Запчасти ВАЗ» продает в кредит продукцию на 1,6 млн ден. ед. в год, период отсрочки оплаты в среднем 40 дней. Какова средняя величина дебиторской задолженности? Если дебиторская задолженность в будущем году составит 200 тыс. ден. ед. при продажах объемом 2 млн ден. ед., что это будет означать?
Ответ: 360: 1 600 000 ^х-40;х~ 177 780.
2 000 000 : 200 000 = 10; 360 :10 = 36 дней, т.е. ускорится оборот.

5) Каков размер продаж в кредит у компании «Фрост», если сред няя продолжительность оборота дебиторской задолженности 30 дней, величина дебиторской задолженности 115 млн руб.?
Ответ: 360 /(х : 115 000) = 30, х = 1 380 000.

6) У компании «Липецкое молоко» дебиторская задолженность имг ет следующий вид:

Месяц
Срок, дни
Величина, тыс. руб

Апрель
0 – 30
85 000

Март
31- 60
45 000

Февраль
61 – 90
35 000

Январь
91 - 120
55 000

Всего

220 000

Каков средний период сбора дебиторской задолженности, если всего продается на 900 ООО тыс. руб. за 120 дней? Если нормальным периодом сбора считается 30 дней, укладывается ли и нет компания?
Ответ: (30*85 000 + 60*45000 + 90*35 000 + 120*55 000)/(85 000 + 45 000 + 35 000 + 55 000 + (900 000*220 000)) = (2 550 000 + 2 700 000 + 3 150 000 + 6 600 000)/ 900 000 = 16,7
Да, укладывается, так как большая часть продукции продается без кредита. Длительность оборота дебиторской задолженности к среднем составляет 68 дней (если делить на 220 000).

Менеджер фирмы рассматривает вопрос о целесообразности выдачи товарного кредита. Если он предоставляет кредит, то полу чит в качестве оплаты 1000 ден. ед., затратив 800 ден. ед. Вероятность оплаты дебиторской задолженности 80%. Имеет ли смысл предоставлять товарный кредит?

Ответ: Если он не предоставляет кредит, то ничего не теряет и ничего не приобретает.
Если предоставляет кредит, то ожидаемый доход с учетом вероятности оплаты и неоплаты составляет:
0,8 х (1000 - 800) + 0,2 х (-800) = 0, т.е. достигается точка безубыточности и, видимо, имеет смысл кредит предоставлять.
Другой вариант: вероятность оплаты дебиторской задолженности 75%. И этом случае ожидаемый доход составляет: 0.75 *(1000 - 800) + 0,25(-800) = -50, т.е. ожидаются потери.

Компания «Антибиотик» погашает кредиторскую задолженность перед поставщиками в среднем за 21 день, покупки в кредит в день составляют 7000 ден. ед.. Продажи в среднем 8000 ден. ед., и погашается дебиторская задолженность за 28 дней. Как оценить кредитную политику фирмы? Если фирма увеличит период погашения кредиторской задолженности до 35 дней, что изменится?

Ответ: 21 X 7000 = 147 000; 8000 х 28 = 224 000 - политика невыгодна фирме.
35 х 7000 = 245 000 теперь нормально.

9. У тепличного хозяйства «Московское» имеется дебиторская задолженность:
Дебиторы
Величина дебиторской задолженности, тыс. руб.
Средние сроки погашена в прошлом периоде, дни

А
70 000
33

Б
90 000
24

В
120 000
47

Г
20 000
18

Д
240 000
35

Е
60 000
51

Ж
40 000
21

3
180 000
60

И
15 000
43

К
25 000
33

Л
200 000
41

М
50 000
25


Банк согласен дать кредит под 90% дебиторской задолженности на срок до 30 дней, 80% до 3040 дней, 70% 4045 дней. Свыше 45 дней дебиторская задолженность не кредитуется. Ставка кредита 12%. Какова максимальная сумма кредита? Каковы будут ежемесячные расходы по обслуживанию долга?

Ответ: 90 000 + 20 000 + 40 000 + 50 000 = 200 000;
200 000 х 0,9= 180 000.
70 000 + 240 000 + 25 000 = 335 000,
335 000 х 0,8 = 268 000.
15 000 + 200 000 = 215 000;
215 000 х 0,7 = 150 500;
180 + 268 t + 150,5 = 598,5 - max.
598,5x0,1 = 59,85 тыс. руб.

10. Рассчитать величину скидок с цены товара на базе годовых процентных ставок и оценить выгоду их использования, если продавец (тепличное хозяйство «Московское») предлагает следующие условия: скидка 3% при условии оплаты в течение семи дней, оплата товара по полной цене в течение 30 дней со дня покупки. Банковский краткосрочный кредит под залог имущества возможен под 22% годовых.
Варианты ответов:
а) покупать со скидкой выгодно, даже если для этого придется прибегнуть к банковскому кредиту;
б) покупать со скидкой невыгодно, она мала. Лучше использовать кредиторскую задолженность на максимально возможный срок. Как изменятся условия расчетов для кредиторов и дебиторов, если возможность оплаты без скидки увеличится до 60 дней?

Ответ: а) (3 : 97) х 360 : (30 - 7) = 0,031 х 15,65 = 48,5%.
(3 : 97) х 360 : (60 - 7) = 0,031 х 6,79 = 21,0% - станет невыгодно.

13. Фирма «Электрон» договорилась об оплате заказа своей продукции на условиях «3/14, до 30». К чему приведет продление сроков оплаты кредита до 45 дней?
Ответ: (3 : 97) X (360 : 23) = 0,03 х 15,65 = 47,0;
(3 : 97) х (360 : 53) = 0,03 х 6,79 = 20%.

14. ООО «Медовуха» может воспользоваться условиями поставщика: «3/10, до 60», но никогда это не делает. Обычно она оплачивает сырье на 45-й день. Сколько компания теряет на этом?
Ответ: (3: 97) х (360 : 50) = 0,03 х 7,2 = 21,6%,
т.е. она пользуется кредитом 21,6% годовых, за каждые 45 дней это 3% с каждой тысячи руб.

Как рассчитать потери поставщика (фирмы «Смоленский лен») при предоставлении скидки на условиях «4/0, до 30», если инфляция составляет 0,8% в месяц, доход от вложений компаний 2% ежемесячно?
Ответ: 1000 X 0,04 = 40; 960 х 0,02 х (1 : 0,08) = 17,78 (заработал); потери: 40- 17,78 = 22,22.

Как рассчитать потери поставщика (фирмы «Смоленский лен») нрн предоставлении скидки па условиях «4/0, до 30», если инфляция составляет 8% в год, доход от вложений компаний 2% ежемесячно?
Ответ: Инфляция 8:12 = 0,67; 1 : 1, 0067 = 0,993.
1000 х 4 = 40 (потери от скидки); 1000 - 40 = 960.
960 х 0,02 х 0,993 = 19,06 (заработал): потери: 40 - 19,6 = 20,4.

Компании «Пол Потолок» нужен 1 млн ден. ед., чтобы воспользоваться скидкой на условиях «2/10, до 60». Банк предлагает кредит на 60 дней, нужно выплатить 16 тыс. ден. ед.. Какова ставка за использование кредита? Следует ли воспользоваться скидкой? А если банк потребует неснижаемый остаток в 20%?
Ответ: (1 000 000 х 60 х р): 36 500 = 16 000; р = 9,73% годовых; (2 : 98) - х (360 : 50) = 0,02 х 7,2 = 14,4%. Да, надо.
При неснижаемом остатке: 9,73 : (1 - 0,2) = 12,16. Нет, не надо.

Компания «Аквариум» покупает на условиях «2/10, до 40», но никогда не пользуется скидками. Она оплачивает продукцию на 50-й день, санкции к ней пока не применялись. В настоящее время рассматривается целесообразность покупки со скидкой. Для этого можно взять кредит на условиях 15% с 25%-ным неснижаемым остатком. Выгодно ли это? А если неснижаемый остаток будет 40%?
Ответ: (2 : 98) х (360 : 30) = 0,02 х 12 = 24%. 15 : (1 - 0,25) = 20%. Да, выгодно. 15 : (1 - 0,4) = 25%. Нет, невыгодно.
Компания «Заборы» может получить кредит в банке под 14% для того, чтобы воспользоваться скидкой, предоставляемой поставщиком сырья на условиях «2/15, до 60». Следует ли пользоваться скидкой?
Ответ: (2 : 98) х (360 : 45) = 0,02 х 8 = 16%. Нужно.

Компания «Арт-импульс» предоставляет скидки на условиях «1 /0, до 30». Если клиенты скидкой не воспользуются, то компания вынуждена брать месячный кредит в банке на условиях 20% годовых. Каков будет выигрыш для фирмы, если клиенты воспользуются скидкой?
Ответ: Потери от скидки 10 руб. с каждой тысячи руб.
Стоимость кредита 1000 х (0,20 : 12) = 16,7; 16,7 - 10 = 6,7. Выигрыш.

Источники финансирования оборотных активов
4. Необходимо погасить долг 10 тыс. долл. 20 апреля заемщик выписал своему кредитору векселя: первый на сумму 1 тыс. долл. сроком погашения 27 июня, второй на сумму 2 тыс. долл. сроком погашения 7 июля и два одинаковых векселя сроком погашения 20 мая и 5 июня. Какова номинальная стоимость третьего и четвертого векселя, если ставка дисконтирования 16%?
Ответ: К01 = 1000 * (1 - 16 X (68 :36 000)) = 970 долл. на 365 дней.
К02 = 2000 х (1 - 16 х (78 : 36 000)) = 1930 долл.
Дисконтированная стоимость 3-го и 4-го векселя: 10 000 - 970 1930 = 7100.
Средний срок погашения 3-го и 4-го векселей: (30 + 46) : 2 = 38 дней.
Кn = К0/(1- р*(d/36 000)) = 7100/(1- (16*(38/36 000))) = 7222
Номинал каждого векселя: 7222:2 = 3611,
т.е. для погашения 10 000 долл. кредитор выписал векселя на: 1000, 2000, 3611,3611 долл.
6. Рассчитать сумму средств, которую вы получите, положив на депозит в банк «Москва» 1000 долл. на 3 мес., если ставка равна 16% годовых.
Ответ: 1000 X (0,16/4)+1000 = 1040.

8. Рассчитать фактическую процентную годовую ставку, если объявленная ставка банка «Омск» 20% годовых, предприятию предоставляют заем с поквартальным начислением процентов.
Ответ: (1 + 0,20/ 4) – 1 = 21,55%

9. Альфа-Банк предоставил клиенту кредит в размере 5 млн руб. на 45 дней, проценты по которому начисляются по методу простых процентов и который был погашен одной суммой в конце срока. За пользование кредитом заемщик заплатил 60 тыс. руб. Определить номинальную (годовую) процентную ставку по данному кредиту.
Ответ: (5000*45*р)/36 500 = 60; р = 6,16%

10. Рассчитать фактическую годовую процентную ставку по кредиту, предоставленному банком «ОВК» заемщику в размере 500 тыс. руб. на срок 6 месяцев по номинальной ставке 20%. Кредит погашался по методу дисконтной ставки с ежемесячными равными долями.
Ответ: 500 000* 0,1 = 50 000
50 000/ 450 000 = 11,11%

11. « РосЕвробанк» предоставил кредит клиенту в размере 500 тыс. руб. по номинальной ставке 20% на три месяца по методу дисконтной ставки. Рассчитать фактическую годовую ставку, если кредит был погашен одной суммой в конце срока.
Ответ: 500 000* 0,05 = 25 000
25 000/ (500 000 – 25 000)* 100 = 5,26

12. Компания «Оргстекло» получила кредит в банке в размере 6 млн руб. сроком на один год по номинальной ставке 12%. Кредит погашается ежемесячно равными долями по методу дисконтной ставки. Комиссия за обслуживание ссудного счета составляет 1% сум Mill кредита. Определить эффективную процентную ставку.
Ответ: 6000* 0,12 = 720; 720/ (6000 - 720) = 13,64%

13. Определить процентные платежи по кредиту, выданному банком заемщику в размере 5 млн руб. на срок три года по номинальной ставке 20%, которые погашается по методу аннуитетов, при этом выплаты осуществляются в конце каждого полугодия.
Ответ: 500 000*(0,20/ 4) = 25 000; 25 000/ (500 000 – 25 000) = 5,26%

14. Компания получила кредит в банке «Возрождение» в размере 100 тыс. руб. сроком на один год по номинальной ставке 20%. Определить сумму процентных платежей, если кредит погашается ежеквартально по методу «срочных платежей».
Ответ: 20 000/ (100 000/ 2) = 40%

15. Компания «Оренбургские платки» получила кредит в банке в размере 300 млн руб. сроком па один год по номинальной ставке 12% н на условиях неснижаемого остатка в размере 20% суммы кредита. Определить эффективную ставку, если кредит погашаем и ежемесячно по методу накидки.
Ответ: 300 000/ (1 – 0,2) = 375 000 – фактическая сумма;
375 000 * 0,12 = 45 000,
45 000/ 300 000 = 15%
Размер кредита
Погашение «тела» долга
Процентные выплаты

300 000
25 000
30 000

275 000
25 000
27 500

250 000
25 000
25 000

225 000
25 000
22 500

200 ООО
25 000
20 000

175 000
25 000
17 500

150 000
25 000
15 000

125 000
25 000
12 500

100 000
25 000
10 000

75 000
25 000
7500

50 ООО
25 000
5000

25 000
25 000
2500



160 000

Эффективная ставка равна: 160 000 : 300 000 = 53,3%.

















16. Компания «МИАМ» ведет переговоры с двумя банками но поио ду кредита 1 млн руб. на год. В обоих банках ставка 10% годоиыч, но один банк предлагает заем на условиях 20% неснижаемого ос татка, требует поквартальные выплаты. Другой банк 10% несни жаемого остатка, но выплаты будут ежемесячными. Что выгод нее?
Ответ: . Реальный размер кредита при неснижаемом остатке 20%:
1 000 000 : (1 - 0,2) = 1 250 000.
Схема амортизации займа имеет следующий вид:
«Тело» долга
Выплаты долга
Процентные выплаты

1 250 000
312 500
125 000

937 500
312 500
93 750

625 000
312 500
62 500

312 500
312 500
31 250


Итого: 312 500

Реальный размер кредита при неснижаемом остатке 10%: 1 000 000 : (1 - 0,1) = 1 111 111.

«Тело» долга
Выплаты долга
Процентные выплаты

1 111 111
92 592,6
111 111

1 018 518,4
92 592,6
101 852

925 925,8
92 592,6
92 593

833 333,2
92 592,6
83 333

648 148
92 592,6
64 815



Процентные выплаты уже на 4-м месяце превышают выплаты по первому варианту, так что этот вариант менее выгоден


17. Ваша компания хочет взять в кредит 10 млн руб. на год под 11\ годовых. Кредит можно получить на разных условиях: а) I 1".. и 10% неснижаемый остаток: б) дисконт; в) 12 равных платежей на условиях «добавленного процента»; г) дисконт и 5% - несни жаемый остаток. Что выгоднее?
Ответ: а) 14 /(1 -0,1) = 15,55%;
б) 0,14: (1-0,14) = 12,75%;
в) проценты 1 400 ООО, к выплате 11 400 ООО, ежемесячные выплаты 950 000,
приблизительно 28%;
г) неснижаемый остаток: 0,14 : (1 - 0,14 - 0,05) = 17,28%.

Эффективность использования оборотных средств
1. Активы компании «Монолит» составляют 5,2 млн руб.. При :тюм валовой оборотный капитал 3 млн, чистый оборотный капп тал 1 млн руб., внеоборотные активы 1,2 млн руб. Процентная ставка краткосрочного кредитования 8%, долгосрочного 13%. EBIT равна 1 млн, ставка налога 40%. Оборотные активы финансируются краткосрочным кредитом, внеоборотные долгогосрочным. Какова чистая прибыль, если проценты снижают налогооблагаемую базу? Предположим, ставка краткосрочного кредита станет 11%, а долгосрочного 9%. Что изменится?
Ответ: (3 000 000 - 1 000 000) X 0,08 = 160 000 (плата за краткосрочный кредит);
I 200 000 х 0,13 = 156 000 (плата за долгосрочный кредит); I 000 000 - 160 000 - 156 000 = 684 000 - ЕВТ. 684 000 х 0,6 = 410 400 - чистая прибыль.

Компания «Стройтехника» имеет заемный оборотный капитал 400 млн руб., собственный 300 млн руб., внеоборотные актины составляют 500 млн руб. Составьте консервативный план финансирования, при котором внеоборотные активы будут финансироваться собственными источниками, и агрессивный, при котором 60% внеоборотных активов будут финансироваться долгосрочны ми кредитами. Ставка по кредиту долгосрочному 15% и 10% - по краткосрочному. Налоги составляют 40% прибыли. Кот EBIT составляет 200 тыс., рассчитайте посленалоговую прибыль для обоих случаев и ROE.
Ответ: Консервативный план: 400 000 х 0,1 = 40 000; 200 000 - 40 000 = 160 000;
160 000 х 0,6 = 96 000 - прибыль;
ROE = 96 000 : (300 000 + 500 000) = 12%.
Агрессивный план: 500 000 х 0,6 = 300 000;
300 000x0,15 = 45 000;
200 000 - 40 000 - 45 000 = 115 000;
115 000 х 0,6 = 69 000 - прибыль; 69 000 : (300 000 + 200 000) = 14%.

3. Предположим, фирмы А и В закупают по 300 ед. товара, при этом фирма А по 10 ден. ед., фирма В по 10,4 ден. ед., а продают по 11 и 10,8 ден. ед. Длительность оборота у фирма Л один месяц, у фирмы В одна неделя. Какая фирма имеет более высокий годовой доход и почему?
Ответ: 300 X (11 - Ю) X 12 = 3600; 300 х (10,8 - 10,4) х 52 = 6240.

Инструментарий учета изменения стоимости денег во времени и финансово-банковские расчеты
2. За какое время 200 тыс. руб., вложенные под 15% годовых, увеличатся на такую же величину, что и 150 тыс. руб., вложенные на срок с 11 апреля по 23 июня под 12% годовых?
Ответ: 200 000*0,15 *d = 150 000*0,12*73, отсюда d = 44 дня

3. На какой период нужно вложить капитал под 1% в месяц на условиях «простого процента», чтобы полученные проценты были равны вложенному капиталу?
Ответ: По условию капитал равен процентам, т.е. К = I, так как начисленные проценты находятся по формуле I = К* rмес* т, где т количество месяцев, то в нашем случае I = I* 0,01* т, отсюда r = 100 мес.

4. 10 марта менеджер ООО «Мираж» получил для своей компании «ломбардный» кредит на три месяца. Он предоставил в залог 300 ценных бумаг. Заем рассчитывается исходя из 80% их курсовой стоимости. Процентная ставка составляет 10% годовых, затраты банка по обслуживанию долга в течение трех месяцев 5000 руб. Сколько денег фактически получит клиент, если рыночная стоимость данной ценной бумаги в настоящее время 1000 руб., проценты вычитаются сразу?
Ответ: 1000 х 300 = 300 000 стоимость ценных бумаг. 300 000 х 0,8 = 240 000 - оценка залога. 240 000 х 0,1 х 3 : 12 = 6000 - проценты. 240 000 - 6000 - 5000 = 229 000.

5. Предположим, что в предыдущей ситуации (задача № 4) заемщик сумел выплатить в срок только 60% суммы и продлил погашение долга еще на три месяца, но уже под 14%. Каковы остаток долга и процентные выплаты по нему, сколько будет стоить весь кредит для заемщика?
Ответ: 240 000 х 0,4 = 96 000 - остаток долга. 96 000 х 0, 14 х 3/12 = 3360 - проценты. 6000 + 5000 + 3360 + 5000 = 19 360.

6. Предположим, что трехмесячный кредит для компании «100 дней» обеспечен 500 облигациями с рыночной стоимостью 1000 руб.
Процентная ставка за кредит 12%. Заемщик не погасил долг вовремя, а принес еще 400 облигаций и 1000 акций в залог иод новый трехмесячный заем, из которого будет погашаться и первый заем. Может ли заемщик рассчитывать на новый кредит и какова будет его величина, если, как и раньше, кредит может составить 80% курсовой стоимости ценных бумаг, а она составляет для облигаций в новых условиях 990 руб., для акций 100 руб.
Ответ: 500 х Ю00 = 500 000, 500 000 х 0,8 = 400 000 - величина кредита 400 000 х 0,12:4 = 12 000 проценты за кредит, для выкупа ценных бумаг нужно заплатить 412 000 руб.
Новое обеспечение: 400 х 990 + 1000 х Ю0 = 396 000 + 100 000 = = 496 000.
496 000 х 0,8 = 396 800 нет, не может рассчитывать
8. Господин Иванов запатентовал открытие и будет получать по 20 тыс. долл. в течение следующих 10 лет. Выгодно ли ему продать свои права сейчас за 100 тыс. долл., если ставка дисконта 9%?
Ответ: 20 + 20/(1+ 0,09)++ 20/(1+ 0,09)в 9 степени =

9. Найдите текущую стоимость потока денежных средств для компании «Мантурово», если на первоначальном этапе вложено 2000 ден. ед., в 1-й год 2500 ден. ед., во 2-й год получено 3000 ден. ед, в 3-й год 2700 ден. ед. Денежные потоки дисконтируются по 10% годовых.
Ответ: -2000 - 2500 х 0,909 + 3000 х 0,8264 + 2700 х 0,7513 = -2000 - - 2272,5 + 2479,2 + 2028,5 = 235,2.

В конце каждого месяца г-жой Николаевой вкладывается 200 долл. в течение шести лет под 10%, проценты начисляются каждые полгода. Определите для нее размер вклада в конце 6-го года, если в течение полугода сумма вкладов увеличивается по простым процентам.
Ответ: В конце первого полугодия сумма вклада составит
(200 + 200 х 5 х Ю : 1200) + (200 + 200 х 4 х Ю : 1200) + ( 200 +
+ 200 х 3 х Ю : 1200) + (200 + 200 х 2 х 10 : 1200) + (200 + 200 х
х 10 : 1200) + 200 = 200 (6 + 15 х 10 : 1200) = 1225 долл.
Размер вклада: 1225 х (1 + 14,9171) = 19 498,4.

Выбор инвестиционных проектов
2. Рассчитайте NPV (чистую дисконтированную стоимость) проекта компании «Стелька» за три года, если затраты предполагаются в течение трех лет по 3000 долл., а доходы начнут поступать со второго года и составят по 6000 долл. ежегодно. Цена капитала 12%.
Ответ:
Годы
Затраты
Доходы
Коэффициент дисконтирования
Текущие затраты
Текущие доходы

1-й
3000

0,8928
2678,4


2-й
3000
6000
0,7971
2391,3
4782,6

3-й
3000
6000
0,7117
2135,1
4270,2


7204,8
9052,8


4. Пусть проект А для компании «Сластена» имеет следующие исходные данные: инвестиции 5,1 млн долл. и отдача 6 млн долл. после 1-го года; проект Б инвестиции 250 ООО долл. и отдача 300 ООО долл. Сравните проекты по показателям NPV и В/С. Однозначна ли оценка проекта? Как принять инвестиционное решение?
Ответ: NPV(A) = -5 100 000 + (6 000 000/ 1,12) = 257 143
В/С (А) = (6 000 000/1,12)/ 5 100 000 = 1,05
NPV(B) = -250 000 + (300 000/ 1,12) = 17 857
В/С(Б) = (300 000/ 1,12)/ 250 000 = 1,07

5. Рассчитайте IRR (внутреннюю норму доходности) проекта нового вида продукции для фабрики «Сластена», если затраты в течение грех лет составляли по 2,8 млн долл., доходов в 1-й год не было, а во 2-й и 3-й годы они составляли 4,5 млн долл. ежегодно:
а) приблизительно 12%;
б) приблизительно 14%;
в) приблизительно 10%.
Ответ:
Годы
Затраты
Доходы
Коэффициент дисконтирования (при 13%)
Текущие затраты
Текущие доходы
Коэффициент дисконтирования (при 15%)
Текущие затраты
Текущие доходы

1-й
2800

0,8849


0,8696



2-й
2800
4500
0,7831


0,7561



3-й
2800
4500
0,6930


0,6575

6361





6611
6642

6393


при 13% NPV: 6642 - 6611= 31, при 15% 6361 - 6393 = 32, глгдп вательно, IRR приблизительно равно 14%.

6. Рассчитайте срок окупаемости проекта производства нового вида масел для компании «Ойл», если единовременные затраты на проект составляют 80 тыс. долл., чистый денежный поток, начиная с 1-го года, 20 тыс. долл. ежегодно, стоимость капитала 12%.
Ответ:
Годы
Годовой денежный поток
Дисконтированный денежный поток
Осталось по
· мести п.

0
(80 000)

80 ООО

1-й
20 000
17 856
62 144

2-й
20 000
15 942
46 202

3-й
20 000
14 234
31 968









Приложенные файлы

  • doc 19079076
    Размер файла: 473 kB Загрузок: 42

Добавить комментарий